Організація і методика економічного аналізу - Косова Т.Д. - 10.4. Аналіз ефективності використання і фінансування оборотних активів

Основним показником ефективності використання оборотного капіталу є оборотність. Додатковими показниками - рентабельність оборотних активів і тривалість фінансового циклу.

Рентабельність оборотних активів (Р_оа):

Р_оа = ЧП / ОА; (10.13)

де ЧП - чистий прибуток підприємства.

Взаємозв'язок між показниками рентабельності продаж (реалізованої продукції (товарів, робіт, послуг)) (Р") і швидкістю обороту оборотних активів виражається такою залежністю:

Р_п = ЧП/ВР = ЧП/ОАхШ/ВР = Р_оа /#_об,(ю.14)

Операційний цикл - це показник, що характеризує тривалість періоду, протягом якого в середньому грошові кошти омертвлені в негрошових оборотних активах. Цей показник характеризує, перш за все, ефективність виробничої і комерційної діяльності. Одним із головних елементів фінансової діяльності є здатність підприємства своєчасно розраховуватися по своїх зобов'язаннях.

Гроші, вкладені у операційну діяльність не можуть бути вилучені звідти негайно для покриття короткочасної їх нестачі. Те ж саме стосується і дебіторської заборгованості - можна добиватися змін у взаємовідносинах із дебіторами, проте це тривалий процес. Інша справа кредиторська заборгованість - моментом оплати можна управляти, у критичній ситуації можна піти на затримку в погашенні заборгованості тощо. Іншими словами, кредиторська заборгованість як чинник регулювання поточних грошових коштів (природно, непрямий, а не прямій) більш керована і, отже, має враховуватися при характеристиці ефективності фінансування оборотних активів.

Така оцінка дається за допомогою показника тривалості фінансового циклу, що характеризує середню тривалість між відтоком грошових коштів у зв'язку зі здійсненням поточної операційної діяльності і їх притоком як результатом операційної і фінансової діяльності.

Щоби виразніше уявити логіку розрахунку цього показника, представимо етапність руху оборотних активів у ході операційної та фінансової діяльності (рис. 10.2).

Фінансовий цикл представляє собою період обороту оборотних активів, протягом якого вони уречевлені у фондах обігу. Але фінансовий цикл включає у себе час надходження оборотних активів у двох стадіях кругообігу - виробничій і товарній, але не включає час їх перебування в грошовій стадії. У разі коли підприємство видає або отримує аванси, воно повинно скоригувати фінансовий цикл на тривалість їх обороту.

Рис. 10.2. Взаємозв'язок операційного та фінансового циклу

Операційний цикл більшою мірою характеризує виробничо-технологічний аспект діяльності підприємства, а фінансовий цикл - її фінансову компоненту.

Операційний цикл (ОЦ) розраховується як сума оборотності виробничих запасів і дебіторської заборгованості (у днях) за формулою:

ОЦ = Об_вз + Об_дз ; (10.15)

У ЗАТ "Продмаш":

ОЦ₀ = 40 + 160 = 200 днів, ОЦ₁ = 61 + 56 = 117 днів.

Скорочення тривалості операційного циклу на 83 дня є позитивною тенденцією.

Фінансовий цикл (ФЦ) розраховується як різниця операційного циклу і оборотності кредиторської заборгованості (Об_кз), яка розраховується відношенням середньої кредиторської заборгованості за товари, роботи, послуги до одноденних витрат матеріальних виробничих запасів.

ФЦ=ОЦ - Об_кз ; (10.16)

Матеріальні одноденні витрати:

базового періоду = 2137/360 = 5,93 тис. гри.

звітного періоду = 1890/360 = 5,25 тис. гри.

Об_кз0 = 2711/5,93 = 457 днів, Об_кз1 = 201/5,25 = 38 днів.

У ЗАТ "Продмаш":

ФЦ₀ = 200 - 457 = -257 днів, ФЦ₁ = 117 - 38 = 79 днів.

Від'ємне значення фінансового циклу базового періоду означає, що підприємство розраховується з постачальниками товарів і послуг із затримкою 257 днів після надходження коштів за продукцію, виготовлену з придбаних у них запасів. Позитивне значення фінансового циклу свідчить про покращення фінансової дисципліни підприємства.

Як випливає з формули (10.16), тривалість фінансового циклу залежить від трьох чинників; перші два достатньо інерційні, зате останній чинник значною мірою контрольований управлінським персоналом у плані управління поточними грошовими коштами. Управляючи саме цим чинником (зокрема, приймаючи ті або інші умови оплати постачання сировини і матеріалів, свідомо порушуючи платіжну дисципліну тощо), можна знайти оптимальний варіант оперативного управління оборотними активами.