І нова класична модель, і некласична модель раціональних сподівань показують, що для того, аби антиінфляційна політика досягла успіху з найменшими втратами обсягу виробництва, громадськість повинна вважати (сподіватися), що проводитиметься така політика. У новому класичному погляді на економічне середовище найкраща антиінфляційна політика (коли користується довір'ям) повинна прагнути до того, що переміщення вгору сукупного попиту з АО| мусить зупинитися одразу. Інфляція повинна зникнути одразу, без жодних втрат обсягу виробництва, якби політика була гідною довір'я. У некласичному економічному середовищі це політика "холодної індички": навіть коли вона користується довір'ям, то не є такою бажаною, бо вона викликатиме певні втрати обсягу виробництва.
Джон Тейлор, прихильник некласичного погляду на раціональні сподівання, показав, що поступовий підхід до зменшення інфляції може усунути інфляцію без значного зменшення обсягу виробництва Важлива обставина полягає в тому, що ця поступова політика повинна набути довірся, досягнути якого може бути важче, ніж для антиінфляційної політики "холодної індички", яка одразу демонструє, що творці політики серйозно ставляться до боротьби з інфляцією. Твер-
Вставка 30.2. Глобальна перспектива. Закінчення гіперінфляції в Болівії: випадок успішної антиінфляційної програми
Найпомітніша антиінфляційна програма у 80-х роках була втілена у Болівії. У першій половині 1985 року темп інфляції в Болівії становив 20 000 % і постійно зростав. Справді, темп інфляції був таким високим, що ціна квитка до кінотеатру часто зростала, коли люди чекали в черзі, щоб його купити. В серпні 1985 року новий президент Болівії оголосив свою антиінфляційну програму "Нова економічна політика"1. Щоб стримати зростання кількості грошей і встановити довір'я до себе, новий уряд вжив рішучих заходів для скорочення бюджетного дефіциту, закривши багато державних підприємств, скасувавши субсидії, заморозивши платню зайнятим у державному секторі і наклавши новий податок на майно. Міністр фінансів діяв по-новому: бюджет балансувався щоденно. Міністр не дозволяв без будь-яких винятків видатки, які б перевищували суму податкових надходжень, що була зібрана днем раніше.
Правило Артура Оукена, нібито зменшення на 1 % темпу інфляції потребує 9 %-го зменшення річного сукупного обсягу виробництва, передбачає, що припинення болівійської інфляції вимагало зменшення вдвічі сукупного обсягу виробництва протягом 400 років! Замість цього інфляція в Болівії була зупинена протягом одного місяця, і втрати від обсягу виробництва були незначні (менше 5 % ВНП).
Інші приклади гіперінфляції з часів до другої світової війни також закінчувалися малими втратами обсягу виробництва, коли застосовувалась політика, подібна до болівійської. Недавня антиінфляційна програма в Ізраїлі, що також передбачала значне скорочення бюджетного дефіциту, суттєво зменшила інфляцію без будь-яких очевидних втрат обсягу виробництва. Гідна довір'я антиінфляційна політика була завжди винятково успішною в усуненні інфляції.
дження Тейлора, нібито інфляцію можна зменшити з невеликими втратами обсягу виробництва, можливо, надто оптимістичне.
Запровадження раціональних сподівань в інструментарій сукупних пропозиції і попиту показує, що успішна антиінфляційна політика повинна бути гідною довір'я. Доказ того, що довір'я відіграє важливу роль в успішній антиінфляційній політиці, підтверджується закінченням драматичної гіперінфляції в Болівії у 1985 р. (див. вставку 30.2). Про встановлення довір'я легше сказати, ніж зробити. Ви, можливо, думаєте, що заява творців політики Федеральної резервної системи, яку антиінфляційну політику вони планують проводити, насправді обман. Проте громадськість сподівається на таку політику і діятиме відповідна Водночас ця політика означає, що громадськість вірить заявам урядовців.
На жаль, не в такий спосіб працює реальний світ. Історичний огляд вироблення політики Федеральною резервною системою в розділі 20 показує, що ФРС ніколи не здійснювала жорсткого контролю над пропозицією грошей. По суті, протягом 1970-х років голова Ради керуючих Федеральної резервної системи Артур Берне неодноразово заявляв, що ФРС проводитиме енергійну антиінфляційну політику. Проте політика, що фактично проводилася, мала цілком відмінний наслідок, коли темп зростання пропозиції грошей швидко збільшувався протягом цього періоду. Такі епізоди зменшили довір'я до Федеральної резервної системи в очах громадськості і, як випливає з нової класичної моделі та некласичної моделі раціональних сподівань, мали серйозні наслідки. Зменшення темпу інфляції, що відбулося з 1981 по 1984 рік, було куплене дуже високою ціною. Спад 1981 - 1982 рр., що допоміг знизити темп інфляції, був найглибшим спадом у повоєнній історії. Доки певним способом не відновиться довір'я до антиінфляційної політики, доти усунення інфляції буде дорогою справою, бо така політика - непередбачена.
Уряд Сполучених Штатів може відігравати важливу роль у встановленні довір'я до антиінфляційної політики. Ми бачили, що великі бюджетні дефіцити можуть стимулювати інфляційну монетарну політику, і коли уряд та ФРС оголошують, що проводитимуть обмежувальну антиінфляційну політику, то малоймовірно, що їм віритимуть, коли федеральний уряд не продемонструє відповідальності у справах фінансів. Це можна ілюструвати словами старого прислів'я: "Справи гучніші за слова". Коли уряд здійснює заходи, що допоможуть ФРС дотримуватися антиінфляційної політики, тоді ця політика матиме більше довір'я. На жаль, як засвідчує наступний параграф, цей урок інколи залишався поза увагою політиків у Сполучених Штатах та в інших країнах.
Впливи революції раціональних сподівань