Мировая экономика: глобальный финансовый кризис - Бураковский И.В. - 6.1. Цели и принципы стратегии выхода

Сегодня активно обсуждаются принципы и форматы реализации стратегии выхода из режима чрезвычайной (антикризисной) политики.

Если ранее основные дискуссии касались разных аспектов борьбы с кризисом, то сегодня в центр обсуждения вынесены вопросы разработки специальной стратегии выхода из режима антикризисной экономической политики и преодоления проблем, накопившихся в период кризиса.

Очевидно, что каждая страна будет иметь свою определенную стратегию выхода из кризиса¹. Причем выбор такой стратегии будет определяться целым рядом факторов внутреннего и внешнего характера. Вместе с тем, разработка соответствующей стратегии требует четкого ответа на целый ряд вопросов.

Во-первых, когда начинать реализацию стратегии выхода. Принцип своевременности имеет очень большое значение.

Во-вторых, с какой скоростью следует реализовывать стратегию. В этой связи следует придерживаться принципа градуализма (постепенности)².

В-третьих, возникает вопрос о приоритетности и последовательности действий в сфере бюджетной, монетарной и финансовой политики¹.

Проблема выхода из режима чрезвычайной политики требует, прежде всего, четкого понимания причин, почему это нужно сделать. Если мы будем рассматривать инфляцию (по крайней мере в долгосрочной перспективе) как монетарный феномен, вопрос о стратегии выхода займет центральное место. Стратегия выхода нужна, чтобы избежать инфляции².

Современная монетарная политика, которая привела к расширению монетарной базы, считается потенциально инфляционной, причем риск инфляции имеет три источника: активность, которую излишне стимулировала гипергибкая (hyper accommodative) монетарная политика, излишняя ликвидность в банковской системе, потенциальное усиление инфляционных ожиданий (связанное с излишней ликвидностью, о чем говорилось ранее). Понятно, что любая масштабная мягкая денежно-кредитная политика должна быть свернута, когда экономика начинает восстанавливаться и денежная база возвращается к уровням, которые не определяются из-

Что касается монетарной политики, то стратегия выхода нужна, чтобы избежать инфляции.

лишним спросом на ликвидность охваченной паникой банковской системой. Центральные банки должны своевременно изъять из системы денежные стимулы¹.

6.1. Цели и принципы стратегии выхода

В целом подходящая стратегия выхода должна быть направлена на реализацию трех основополагающих целей, а именно:

во-первых, восстановление устойчивости государственных финансов (бюджета);

во-вторых, обеспечение макроэкономической стабильности и неинфляционного роста, темпы которого позволяют устранить разрыв между реальным и потенциальным уровнями производства в среднесрочном плане;

в-третьих, финансовая стабильность, которая предполагает как стабильность финансового сектора без помощи государства и гарантий, так и предотвращение случаев финансовой нестабильности в будущем.

Реализация этих целей стратегии выхода включает в себя консолидацию бюджета, ужесточение денежно-кредитной политики и прекращение чрезвычайной по характеру поддержки ликвидности банковской системы со стороны центрального банка².

Стратегии выхода должны быть направлены на создание условий для сильного, устойчивого и сбалансирован

В целом стратегия выхода должна быть направлена на реализацию трех основополагающих целей, а именно: восстановление стойкости государственных финансов; обеспечение макроэкономической стабильности и неинфляционного роста; финансовая стабильность.

ного экономического роста. Названные ниже принципы предназначены для создания общей базы разработки и реализации политики в период выхода из режима экстраординарных мер поддержки, предпринятых во время кризиса.

Принцип 1. Время выхода должно зависеть от состояния экономики и финансовой системы и выбирается, скорее всего, в сторону дальнейшей поддержки спроса и восстановления финансовой системы.

Принцип 2. За некоторыми исключениями фискальная консолидация должна стать высшим приоритетом экономической политики. Монетарная политика может быть скорректирована более гибко тогда, когда нужно нормализовать ситуацию.

Принцип 3. Стратегии выхода в фискальной сфере должны быть прозрачными, всеобъемлющими, адекватно доводиться до общества и направляться на снижение государственного долга до приемлемого уровня в течение четко определенного периода времени.

Принцип 4. Укрепление фискальной сбалансированности должно стать движущей силой фискального приспособления (коррекции), причем начать следует с шагов, которые гарантируют временный характер мер фискального стимулирования, принятых в связи с кризисом.

Принцип 5. Совсем необязательно сворачивать экстраординарные меры денежно-кредитной политики до того, как обычная денежно-кредитная политика будет ужесточена.

Принцип 6. Экономические условия, стабильность финансовых рынков и рыночные механизмы должны определить, когда и как политика финансовой поддержки будет прекращена.

Принцип 7. Политика выхода должна быть согласованной, что улучшит ее результативность для всех

Принципы сворачивания антикризисных мер являются основой для

Разработки национальной экономической политики.

Современный кризис продемонстрировал важность согласованного подхода к управлению кризисом, который предполагает предотвращение кризиса, контроль за ходом кризиса и смягчение его воздействия, эффективное разрешение кризиса.

стран. Координация не обязательно предполагает синхронизацию, однако недостаточный уровень координации может привести к появлению негативных побочных эффектов¹.

Современный кризис продемонстрировал важность согласованного подхода к управлению кризисом. Такой подход должен состоять из следующих элементов: