Міжнародні кредитно-розрахункові та валютні операції - Ковальчук К.Ф. - 5.3. Світові ринки золота

Ринки золота - спеціальні центри торгівлі золотом, де здійснюється його регулярна купівля-продаж за ринковою ціною в цілях промислово-побутового споживання, приватної тезаврації, інвестицій, страхування ризику, спекуляції, придбання необхідної валюти для міжнародних розрахунків. Основним джерелом (до 80%) пропозиції золота на ринку служить його нова здобич. Попит на ринку золота пред'являють фірми, комерційні банки, приватні особи.

З економічної точки зору розрізняються наступні джерела попиту на ринку золота:

- промислово-побутове споживання в ювелірному виробництві, новітніх галузях промисловості - радіоелектроніці, атомно-ракетній техніці, зубопротезній галузі і др.;

- приватна тезаврація і інвестиції. Як реакція на нестабільність економіки, грошового звернення, курсів валют періодично росте попит на злитки, монети, медалі, медальйони для страхування ризиків;

- спекулятивні операції. Оскільки ціна золота коливається, воно є об'єктом спекуляції;

- покупка золота центральними банками (періодично).

Особливості функціонування ринків золота.

На цих ринках здійснюється купівля-продаж стандартних злитків - великих і дрібних. У їх числі: злитки міжнародного типа в 400 тройських унцій (12,5 кг) з високою чистотою сплаву (не менш 995-ої проби); крупні злитки вагою від 900 до 916,6 г; дрібні злитки вагою від 1005 до 990 г. Вага злитків зменшується до 1-10 г з метою задоволення тезавраційного попиту. Злиткове золото все більше поступається місцем скупці пам'ятних медалей і медальйонів.

Особливий попит на ринку золота мають монети старої (періоду золотомонетного стандарту) і нової чеканки. Чеканка цих монет здійснюється державними монетними дворами, а іноді приватними фірмами. Випуск золотих монет як законного платіжного засобу дає можливість при їх експорті або імпорті уникати оподаткування, оскільки їх купівля-продаж виступає як обмін валют. На чеканку монет щорічно витрачається більше 200т золота, а в перспективі - до 300 т. 46 країн випускають 93 види монет, зокрема копії вилучених із звернення англійських соверенів, французьких наполеондорів. ПАР витрачає % золота, що здобувається, на виготовлення монет (з 1967 р. крюгеррандів) і експортує їх з 1970 р. Монети продаються на ринку золота за ринковою ціною з преміальною надбавкою понад їх золотий зміст. Монети нумізмату, котируються спеціалізованими фірмами поза золотим ринком.

Золото продається також у вигляді листів, пластинок, дроту, золотих сертифікатів - документів, що засвідчують право їх власника одержати після його пред'явлення певну кількість цього металу.

Організаційна структура і види ринків золота.

Організаційно ринок золота представляє консорціум з декількох банків, уповноважених здійснювати операції із золотом. Вони здійснюють посередницькі операції між покупцями і продавцями, концентрують у себе їх заявки, зіставляють їх і за взаємною домовленістю фіксують середній ринковий рівень ціни (звичайно двічі в день). Крім того, спеціальні фірми займаються очищенням і зберіганням золота, виготовленням злитків.

У світі налічується більше 50 ринків золота. Залежно від режиму, що санкціонується державою, золоті ринки підрозділяються на чотири категорії: світові (Лондон, Цюріх, Нью-Йорк, Чикаго, Сянган (Гонконг), Дубай та ін.), внутрішні вільні (Париж, Мілан, Стамбул, Ріо-де-Жанейро), місцеві контрольовані (Афіни, Каїр), "чорні" ринки.

Операції із золотом.

До 1974 р. переважали наявні операції із золотом, що виконувалися через 48 годин після їх узгодження. Вони були зосереджені на ринках золота в Лондоні, Цюріху, Парижі, Сянгане. Специфіка лондонського ринку полягає в процедурі "фіксинг". Представники 5-ти фірм - членів цього ринку на чолі з фірмою "Н. М. Ротшильд енд санз" двічі в день збираються на "фіксинги" для фіксації орієнтовної ціни золота (у доларах з 1968 р.). Подібна процедура практикується також в Цюріху і Парижі, але лондонське котирування істотно впливає на еволюцію світової ціни золота.

Для страхування ризику інфляційного знецінення грошей інвестори іноді набувають золото в натурі (у злитках, монетах). Для отримання прибутку і одночасного страхування інфляційного ризику вони купують акції золотодобувних компаній, розраховуючи на високі дивіденди. Для здійснення ризикованих (венчурних) інвестицій інвестор віддає перевагу терміновим (форвардні і ф'ючерсні) операціям із золотом, що набули поширення в США з 1975 р. Вони полягають звичайно на термін 1, 3, 6 місяців і виконуються за ціною, зафіксованою в угоді. За ф'ючерсної операції із золотом оператор зобов'язаний внести гарантійний депозит (від 280 до 2000 дол. залежно від ринку золота). Об'єм контракту строго визначений відповідно до спеціалізації ринку. Найбільш поширені операції по 100 унцій, менш - по 1 і 3 кг.

Створення ринку термінових контрактів із золотом повністю видозмінило механізм торгівлі жовтим металом. Це дозволило США стати з 1978 р. світовим центром операцій із золотом, відтіснивши Лондон і Цюріх. Канадська золота біржа, що почала термінові операції із золотом з 1972 р., не витримавши конкуренції з Нью-Йорком і Чикаго, стала пропонувати інвесторам опціони із золотом.

На ринку форвардних операцій із золотом розрізняються три основні різновиди.

1. Хеджування з метою страхування ризику зміни ціни золота. Побоюючись зниження його ціни, власник золота продає золото на певний термін контрагенту, який повинен завершити термінову операцію з продажу золота, проте побоюється підвищення його ціни. Обсяг цих операцій невеликий.

2. Спекулятивні термінові операції - купівля-продаж золота з метою витягання прибутку - найбільш поширені.

3. Арбітражні операції із золотом аналогічні валютному арбітражу. Але на відміну від нього практикується не тільки часовий, але і просторовий арбітраж, оскільки зберігається різниця в ціні золота на різних ринках.

Специфічною операцією є операція "своп" із золотом - поєднання наявної і термінової операцій. Наприклад, дилер купує 1000 унцій золота на умовах наявної операції (за ціною 358 дол.) і одночасно продає 10 контрактів по 100 унцій на термін (за ціною 369 дол. за унцію). Операція "своп" із золотом так само надійна, як депозит в банку, і більш прибуткова.

Окрім ринків золота функціонують ринки срібла, платини. Найбільший ринок срібла в Нью-Йорку (з 1937 р.) спеціалізується на ф'ючерсній торгівлі стандартними контрактами по 5 тис. унцій. З 70-х років ринок срібла у Чикаго, відтіснив Нью-Йоркський ринок срібла за обсягом цих операцій. Лондонський ринок срібла (з 1968 р.) спеціалізується на торгівлі контрактами по 10 тис. унцій.

Золоті аукціони.

У 70-і роки практикувалася така форма реалізації благородного металу, як золоті аукціони - продаж золота з публічних торгів. У 1979 р. цим шляхом було здійснено 1/3 сукупного продажу золота. Залежно від методу встановлення цін на аукціонах операції здійснюються або за "класичним" методом, або за "голландським" методом.

Потім аукціони були замінені нерегулярними продажами золота з попереднім повідомленням. В кінці 90-х років намітилася тенденція продажу золота центральними банками низки країн і МВФ в цілях поповнення їх валютних резервів.

Чинники, що впливають на ціну золота.

В умовах золотого монометалізму ціна золота була ірраціональним поняттям, оскільки золоті гроші не потребували подвійного грошового виразу. Після відміни золотого стандарту ціна золота, виражена в кредитних грошах, стала реальним поняттям, оскільки з відходом золота із обернення воно протистоїть безпосередньо не товарній масі, а кредитним грошам в операціях на ринку золота. Розрізняються офіційна і ринкова ціни золота. Об'єктом міждержавного регулювання є офіційна ціна золота.

При перевищенні ринкової ціни над офіційною стихійно виникав паж - надбавка до офіційної ціни золота, вираженої в кредитних грошах. Лаж обчислювався звичайно у відсотках.

Якщо, наприклад, ринкова ціна золота досягала 90 дол. (у Парижі в

1948 р.), то лаж складав

Першим досвідом міждержавного регулювання ціни золота з'явилася діяльність золотого пулу (1961-1968 рр.) - спеціальної організації, створеної США і сімома країнами Західної Європи для сумісних операцій на лондонському ринку золота з метою стабілізації ринкової ціни на рівні офіційної.

Міждержавне регулювання ціни золота не змогло подолати ринкові ціноутворюючі чинники, залежні від попиту і пропозиції. Спроби США покласти на своїх партнерів витрати пов'язані з підтримкою золотого змісту долара не увінчалися успіхом через міждержавні суперечності.

Замість єдиного ринку золота склалися подвійний ринок (1968- 1973 рр.) і подвійна ціна металу. На офіційному ринку здійснювалися операції із золотом центральних банків за заниженою офіційною ціною для підтримки видимості стабільності долара. Тим самим міждержавна торгівля золотом була штучно ізольована від приватних золотих ринків, де ціна коливається залежно від попиту і пропозиції.

З припиненням обміну доларів на золото з серпня 1971 р. операції на офіційному ринку практично припинилися. У листопаді 1973 р. в умовах переплетення валютної і енергетичної криз були скасовані подвійний ринок і подвійна ціна золота відповідно до рішення центральних банків Великобританії, Бельгії, Італії, Нідерландів, США, ФРН, Швейцарії. Провал експерименту з подвійною ціною золота оголив штучний характер заснованих на офіційній ціні фіксованих золотих паритетів, що привело до їх відміни в 1976-1978 рр.

Формування ринкової ціни золота - багатофакторний процес: вона коливається залежно від економічних, політичних, спекулятивних чинників. До підвищувальних чинників належить збільшення промислово-побутового споживання золота і інвестиційного та тезавраційного попиту в умовах нестабільності економіки, інфляції, неврівноваженості платіжних балансів, коливань валютних курсів і процентних ставок.