Экономическая теория - Бутук А.И. - § 3. ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Основные процессы торговли ценными бумагами разворачиваются на вторичном фондовом рынке, который состоит из двух секторов: биржевого и небиржевого рынков ценных бумаг. Эти два сектора вторичного рынка выступают по отношению друг к другу как "заклятые друзья", выполняющие в ходе своих операций заказы клиентов по обмену ранее выпущенных ценных бумаг. Биржевой рынок в большинстве развитых стран служит основой вторичного фондового рынка, хотя в последние годы все более серьезную конкуренцию ему составляет небиржевой рынок. В конце 80-х годов около 40% продаж акций происходило в развитых странах на небиржевом рынке. Что касается вновь выпущенных акций, то из них на биржевой рынок попадало менее 20%.

3.1. Небиржевой рынок

На небиржевом рынке торгуют всеми ценными бумагами, которые имеют спрос у инвесторов. Конечно, на вторичном фондовом рынке появляется лишь небольшая часть ценных бумаг, эмитированных фирмами. Например, в США (3 млн акционерных обществ) только 25 тыс. корпораций обладают такой известностью, которая позволяет им пользоваться услугами вторичного рынка. Остальные являются или закрытыми, или не имеют достаточной репутации для того, чтобы их бумаги покупали инвесторы, прямо не связанные с этими корпорациями.

Основными агентами небиржевого сектора вторичного рынка выступают брокерские и дилерские фирмы. Первые, как и брокерские компании на товарном рынке, осуществляют операции (но в данном случае с ценными бумагами) по поручению и за счет клиентов. Вторые занимаются этим по собственной инициативе и за собственный счет.

В процессе своей деятельности брокерские и дилерские конторы активно взаимодействуют с коммерческими банками, занимающимися аналогичными операциями. В США в 1987 г. сделками с ценными бумагами занималось примерно 12 тыс. брокерских и дилерских фирм с собственным капиталом в 30 млрд. дол. и персоналом в 300 тыс. человек. Все они взаимодействуют между собой и клиентурой на базе компьютеризированных средств связи, позволяющих быстро распространять информацию о сделках и о котировках ценных бумаг.

3.2. Становление и развитие биржевой торговли

Биржевая торговля ценными бумагами впервые возникла в рамках торговых бирж. Еще в XV в. в Антверпене начали осуществляться операции с ценными бумагами (купля-продажа деловых обязательств правительств). По образу Антверпенской биржи были созданы Лионская (1545 г.), Лондонская Королевская биржа (1566 г.) и другие, которые были главным образом товарными и валютными (вексельными). В 1608 г. были организованы Амстердамская биржа, на которой начали котироваться не только облигации госзайма, но и акции Голландской и Британской Ост-Индской, а позднее и Вест-Индской торговых компаний.

Специализированные фондовые биржи стали возникать в конце XVIII в. В Англии фондовая биржа возникла в 1773 г., в США основанием фондовой биржи считается соглашение 24 маклеров (1792 г.) относительно размеров комиссионных (в 1817 г. были приняты устав и название "Фондовая биржа"). В настоящее время в каждой стране существует несколько фондовых бирж, но по обороту выделяется одна — центральная. Сейчас наиболее важную роль в мировой биржевой торговле ценными бумагами играют фондовые биржи в Нью-Йорке, Лондоне, Токио, Париже, Франкфурте-на-Майне, Гонконге, Сингапуре. В мае 2000 г. было объявлений о слиянии лондонской и франкфуртской фондовых бирж, которые предложили присоединиться к их союзу фондовым биржам Милана и Мадрида; еще до этого объединились фондовые биржи Парижа, Брюселя и Амстердама.

Всеохватывающая компьютеризация, создание надежных и доступных сетей коммуникации позволяют любому клиенту получать необходимую информацию о биржевых торгах и принимать в них участие. Сегодня, кстати, в области передачи финансовой информации конкурируют между собой два крупнейших агентства: английское "Ройтер" (имеет 173 000 разбросанных по всему миру терминалов), американское "Телерейт" (76 000 терминалов).

Разумеется, особая роль отдельных фондовых бирж пока не ведет к сужению деятельности менее известных региональных фондовых бирж и сворачиванию операций фондовых отделов на универсальных биржах. Можно говорить лишь об углублении их взаимодействия под эгидой крупнейших фондовых бирж. Обороты последних быстро увеличиваются. Например, если в 1963 г. на Нью-Йоркской фондовой бирже было продано 1,146 млрд. акций общей курсовой стоимостью в 55 млрд. дол., то в 1986 г. — 40 млрд. совокупной курсовой стоимостью в 1,4 трлн. дол. На ней котируется 85—90% обычных акций корпораций США, курсовая стоимость которых в 1987 г. оценивалась в 3—3,5 трлн. дол. В 1993 г. общая курсовая стоимость выпущенных там долговых бумаг достигла 12,7 трлн., а акций — 7,5 трлн. дол.

В дореволюционной России также существовала биржевая торговля. Первая биржа была утверждена Петром I в 1703 г. в Петербурге как товарная. Но только в 1820 г. на ней появились облигации госзайма, а с 1827 г. — и акции, получившие значительный оборот на российских биржах с 90-х годов XIX в. В период военного коммунизма торговля ценными бумагами была запрещена, но вновь оказалась разрешенной во время нэпа. Вместе с крахом нэпа она была снова упразднена и стала возрождаться только в наше время. Сегодня многие товарные биржи начинают осуществлять сделки с ценными бумагами, превращаясь в универсальные. С 1 августа 1991 г. начала регулярные торги Московская центральная фондовая биржа. В ходе реформ в странах СНГ число фондовых бирж быстро росло, обеспечивая торговлю акциями приватизированных предприятий и государственными ценными бумагами.