Інвестиційна діяльність - Майорова Т.В. - Початкові інвестиційні витрати

Початкові інвестиційні витрати

Таблиця 6.6.

Операційні грошові потоки інвестиційного проекту

Таблиця 6.7.

Оцінка ліквідаційного грошового потоку інвестиційного проекту

Завершальним етапом оцінки грошового потоку від інвестиційного проекту є складання плану, див. табл. 6.8.

Таблиця 6.8.

План грошових потоків інвестиційного проекту

Показники оцінки ефективності інвестиційних проектів поділяють на три групи:

• показники бюджетної ефективності, що відображають фінансові наслідки реалізації проекту для бюджетів усіх рівнів;

• показники суспільної (народногосподарської) ефективності, що враховують наслідки реалізації інвестиційного проекту для суспільства загалом, у тому числі як безпосередні надходження та витрати за проектом, так і зовнішні результати - надходження і витрати у суміжних галузях економіки, екологічні, соціальні та інші неекономічні наслідки;

• показники комерційної ефективності проекту (фінансова та економічна оцінка) проекту, які враховують фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників. Із трьох наведених груп показників ефективності інвестиційних проектів пріоритетною, з точки зору інвестора, є група показників комерційної оцінки ефективності (рис. 6.3), оскільки саме ці показники мають безпосереднє відношення до суб'єкта інвестиційної діяльності.

Бюджетна та суспільна економічна ефективність є лише похідними щодо комерційної, бо, загалом, ці показники не мають безпосереднього відношення до суб'єкта інвестиційної діяльності - інвестора, оскільки знаходяться поза рамками його мотиваційного поля.

Основним показником оцінки ефективності бізнес-планів (проектів), які передбачають державну або регіональну фінансову підтримку, є бюджетний ефект (Б_t). Для року / здійснення проекту він визначається як перевищення доходів відповідного бюджету (Д) над витратами (B) внаслідок реалізації бізнес-плану (проекту):

Б_t = Д_t- В_t (6.1)

Показник інтегрального бюджетного ефекту (Б_інт) розраховується як сума дисконтованих річних бюджетних ефектів, або як перевищення інтегральних доходів бюджету над аналогічними бюджетними потоками:

, (6.2)

де r - ставка дисконтування;

Т - період часу, за який обраховується інтегральний бюджетний ефект, років.

На основі показників річних бюджетних ефектів визначаються додаткові показники ефективності бізнес-плану (проектів), зокрема, частка фінансової участі (Фу) держави (регіону) у реалізації бізнес-плану (проектів).

Фу=В_інт.б./В_інт.п. (6.3)

де В_інт.б.- інтегральні бюджетні витрати;

В_інт.п.- інтегральні проектні витрати.

Показники суспільної економічної ефективності враховують наслідки реалізації бізнес-плану підприємства для суспільства загалом, в тому числі як показники безпосередніх результатів і витрат проекту розвитку підприємства, так і витрати та результати в суміжних галузях, секторах економіки, екологічні, соціальні та інші позаекономічні ефекти.

При розрахунку показників суспільної економічної ефективності в грошових потоках відображається вартісна оцінка наслідків реалізації певного бізнес-плану підприємства в інших галузях економіки, соціальній та екологічних сферах.

Показники комерційної оцінки ефективності інвестиційних проектів поділяються, своєю чергою, на показники фінансової оцінки (фінансової спроможності) проекту, див. табл. 6.4., та показники економічної оцінки (ефективності інвестицій), див. рис. 6.4.

Обидва підходи взаємно доповнюють один одного. Перший застосовується для аналізу рентабельності, фінансової стійкості, ліквідності та ділової активності, а другий підхід дає змогу оцінити здатність проекту збільшити багатство акціонера.

Показники економічної оцінки ефективності інвестицій, своєю чергою, можна поділити за методами на дві групи, рис. 6.4.

Рис. 6.4. Показники економічної оцінки інвестиційного проекту

До першої групи належать, так звані, статичні (традиційні) методи, що містять показники, які ґрунтуються на принципах бухгалтерського обліку та звітності, а саме:

♦ недисконтований строк окупності інвестицій (РР);

♦ облікова норма дохідності інвестицій (ARR).

До другої групи належать динамічні методи, що враховують зміну вартості коштів у часі:

♦ чиста приведена вартість проекту (NPV);

♦ індекс рентабельності інвестицій (РІ);

♦ внутрішня ставка дохідності інвестицій (IRR);

♦ модифікована внутрішня ставка дохідності інвестицій (M1RR);

♦ дисконтований строк окупності інвестицій (DPP).

Далі більш детально зупинимося на їх розгляді.