Економічний аналіз діяльності підприємства - Савицька Г.В. - 15.2. Факторний аналіз рентабельності операційного капіталу

Взаємозв'язок показників рентабельності капіталу. Фактори, що визначають їхній рівень. Методика розрахунку впливу факторів на рівень рентабельності операційного капіталу.

У першу чергу необхідно вивчити фактори зміни рентабельності операційного капіталу, оскільки він лежить в основі формування інших показників прибутковості капіталу. Як видно з рис. 15.2, його величина безпосередньо залежить від швидкості обороту капіталу в операційному процесі і від рівня рентабельності продажів:

^ок~ ОК " ОК ВРт^т "

Згідно з даними табл. 15.1 загальна зміна рівня цього показника становить:

ЛДжзаг = Ажі -Рокі = 45,4-51,88 = -6,48 %;

у тому числі за рахунок зміни:

o коефіцієнта оборотності операційного капіталу

ДІ>_0Кков =ЛІГобРоб,*=(2,35-2,76)18,79 = -7,70 %;

o рентабельності обороту

ДАкц, =Я₀в_І-ДІ^,ов=2,35(19,31-18,79) = +1,22 %.

Результати розрахунків показують, що рентабельність операційного капіталу знизилася виключно за рахунок уповільнення його обороту при одночасному підвищенні рентабельності продажів.

При внутрішньому аналізі більш докладно вивчаються причини зміни рентабельності продажів (див. параграф 8.7). її рівень можна збільшити за рахунок скорочення витрат чи підвищення цін. Однак при зростанні цін можливе зниження попиту на продукцію і, як наслідок, уповільнення оборотності активів. У підсумку приріст рентабельності капіталу за рахунок зростання цін може компенсуватися зниженням коефіцієнта його оборотності, і загальна прибутковість капіталу може не покращитися.

Наприклад, керівництво підприємства розглядає питання про підвищення цін на 10 %. При цьому очікується, що попит на продукцію і обсяг продажів знизиться на 15-20 %. Треба оцінити ефективність такої пропозиції за його впливом на рентабельність капіталу, рентабельність продукції і коефіцієнт оборотності капіталу.

Оскільки фактична сума постійних витрат підприємства становить 26 490 тис. грн, а змінних - 54 149 тис. грн, то при спаді виробництва на 20 % скоротиться відповідно тільки сума останніх і становитиме 43 320 (54 149 o 80 % : 100), а загальна сума витрат становитиме 69 810 тис. грн.

Виручка у зв'язку з підвищенням цін на 10 % і зниженням обсягу продажів на 20 % становить 87 943 тис. грн (99 935 o 0,80 х х 1,1), прибуток - 18 133 тис. грн (87 943 - 69 810), а всі інші показники зміняться таким чином (табл. 15.2).

Таблиця 15.2. Оцінка варіантів підвищення прибутковості рентабельності продажів

Прибутковість операційного капіталу падає з 45,4 до 44,5 % через різке уповільнення його оборотності. Отже, ця пропозиція не вигідна для підприємства. Звідси випливає висновок, що його фінансова політика має бути зорієнтована на пошук шляхів зниження собівартості продукції при одночасному розширенні масштабів операційної діяльності.

15.3. Аналіз рентабельності сукупного капіталу

Фактори,що визначають рівень рентабельності сукупного капіталу. Методика їх розрахунку. Шляхи підвищення прибутно вості сукупного капіталу.

Рентабельність сукупного капіталу (ВЕР) за рівнем свого синтезу є більш складним показником. Його величина, як це видно з рис. 15.2, залежить не тільки від рентабельності операційного капіталу (Рок) і факторів, що формують його рівень, а й від частки в ньому операційного капіталу (?gk)" а також від структури прибутку (Wji - співвідношення загальної суми брутто-прибут-ку й операційного прибутку):

_ЗЕр= ЕВІТ ЕВІТ Я_РП Ш" KL П_РП OK KL - Wh - РЬк o Ч₀к - Wn Poe Ясо - Ч_ок.

Чим більше прибутку отримано від інших видів діяльності (інвестиційної, фінансової і т. ін.), тим вища величина Wn, а отже, і прибутковість сукупного капіталу. Сприяти його зростанню буде також збільшення частки операційного капіталу і зменшення частки непрацюючих активів, що не приносять підприємству ніякого доходу. Тому факторну модель рентабельності сукупного капіталу можна подати й у такий спосіб:

ВЕР=Ч_0К*Рок +Ч_ФЇ RI+Чик Лпс = £?< Pщ

де 9ок" Чф, Чпк - частка відповідно операційного капіталу, фі" нансових інвестицій, інших активів у загальній сумі капіталу;

Рок* RI" Ріж - рентабельність відповідно операційного капіталу, фінансових інвестицій, іншого капіталу.

Для факторного аналізу рентабельності сукупного капіталу за першою моделлю необхідно мати такі дані (табл. 15.3).

Загальна зміна рентабельності сукупного капіталу становить:

ABEP_W = ВЕРг-ВЕРо = 40 - 46,25= -6,25 %,

Таблиця 15.3. Вихідні дані для факторного аналізу рентабельності сукупного капіталу

у тому числі за рахунок зміни:

o структури прибутку:

АВЕРуг "ДІР.Я*.-Р_обо Ч_0Кй = = (1,0365-1,0335) o 2,76 18,79 0,8625=+0,13 %;

o коефіцієнта оборотності операційного капіталу:

АВЕР^ =1^ АК*-Р^ Ч₀к₀ = = 1,0365 (2,35 - 2,76) 18,79- 0,8625= -6,88 %;

o рентабельності обороту:

Д2Ш>_Ров = У_г - . ДРов .^око = = 1,0365 ■ 2,35 (19,3 - 18,79)-0,8625 =+1,07 %;

o частки операційного капіталу в загальній сумі капіталу: АВЕР_Чок =¹К_Х-К₆ь_х-Р_ьь_і Л?ок = = 1,0365-2,35 o 19,3* (0,85 - 0,862б)=-0,57 %.

Дані цього розрахунку показують, що прибутковість капіталу за звітний рік знизилася у зв'язку з уповільненням оборотності операційного капіталу і зменшенням його частки в загальній сумі активів. Позитивний вплив справило зростання рівня рентабельності продажів.

Для розрахунку впливу факторів на зміну рівня прибутковості сукупного капіталу за другою моделлю необхідно мати дані про зміни в структурі активів і їхню прибутковість (табл. 15.4).

Таблиця 15.4. Вихідні дані для факторного аналізу рентабельності сукупного капіталу

Розрахунок можна зробити методом абсолютних різниць:

Показник ROA, крім даних факторів, залежить ще й від рівня податкового вилучення прибутку:

ROA = (l~K_a)BEP.

Одержання достатньо високого прибутку на засоби, вкладені в підприємство, залежить головним чином від винахідливості, майстерності і мотивації керівництва. Отже, показники рентабельності сукупних активів (ВЕР і ROA) е добрим засобом для оцінювання якості керування. Ці показники набагато надійніші від інших показників оцінювання фінансової стійкості підприємства, заснованих на співвідношенні окремих статей балансу, тому вони становлять великий інтерес для всіх суб'єктів господарювання.

Саме за рівнем цих показників, а не за рівнем окупності витрат чи рентабельності обороту можна порівнювати ефективність роботи підприємств різних галузей. Приміром, торгове підприємство, швидкість обороту капіталу якого висока, може успішно функціонувати при рівні рентабельності обороту 2-3 %, чого не можна сказати про сільськогосподарські підприємства, на яких коефіцієнт оборотності сукупного капіталу становить приблизно 0,3-0,5. Для того щоб заробити ЗО коп. прибутку на гривню сукупного капіталу, йому необхідна рентабельність обороту щонайменше 60 %.